新用戶掃碼下載
掃碼下載APP
及時接收最新考試資訊及
備考信息
凈值報酬率指標的因素分析
凈值報酬率也稱所有者權益報酬率，是公司財務管理最終目標的綜合體現。通過對它的因素分解和分析，有助于了解公司的財務狀況和經營業(yè)績，從中發(fā)現影響目標實現的問題與不足，為進一步加強和完善經營管理，提高公司整體競爭能力，制定切實可行的經營決策提供相應的財務依據。
目前對凈值報酬率的分解一般采用杜邦財務分析體系的做法，即：
凈值報酬率＝利潤÷所有者權益總額＝（利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷資產總額）×（資產總額÷所有者權益總額）＝銷售利潤率×總資產周轉率×權益乘數
這一分解結果表示：影響公司凈值報酬率的因素包括三個方面。一是銷售利潤率，即公司銷售收入對利潤的貢獻大??；二是總資產周轉率，體現公司對占用的全部資產的利用情況；三是權益乘數，反映了公司的舉債經營程度，亦即公司財務杠桿效應的運用及財務風險的高低。筆者認為，就這一分解方式的思路而言，是切實可行的。但體現在這一思路中的公式轉換及因素選擇，尚有值得商榷之處。
首先，公式中利潤的內涵模糊，因素間的因果對應關系缺乏。凈值報酬率反映的是投資者投入資本、以及企業(yè)留存收益的最終獲利能力，對應的是稅后利潤。而銷售利潤率體現的是營業(yè)收入的盈利水平，對應的是營業(yè)利潤。兩者無論是在金額上還是在性質上都存在著不容忽視的差異，若不加區(qū)別地等同使用，容易導致對指標含義的曲解，同時也會因營業(yè)外收、支等偶然因素的影響而夸大或縮小了相應的指標數值，造成分析結果出現偏差。
其次，公司的銷售收入取決于所售商品的市場價格，而商品市價受方方面面的制約，不同地區(qū)、不同時間的價格水平都有可能存在差異。這就使得以銷售收入來推算企業(yè)持有資產的周轉速度，往往出現一定程度上的不可比性和不穩(wěn)定性。更何況，公司對持有資產的周轉使用，直接產生的是公司的營業(yè)成本和期間費用，并不直接對應著銷售收入。
綜上所述并結合我們多年對公司財務報告分析的實踐經驗，筆者認為，對凈值報酬率的分解，更適合采用如下方式：
第一步分解：凈值報酬率＝稅后利潤÷所有者權益平均值＝（稅后利潤÷營業(yè)利潤）×（營業(yè)利潤÷總資產平均占用額）×（總資產平均占用額÷所有者權益平均值）＝有效利潤比率×總資產營業(yè)利潤率×權益乘數
式中：有效利潤比率＝稅后利潤÷營業(yè)利潤＝（稅后利潤÷利潤總額）×（利潤總額＋營業(yè)利潤）
式中第一項（稅后利潤÷利潤總額）的計算與分析，便于了解公司納稅時對會計利潤的調整情況及所得稅負的高低；而對第二項（利潤總額＋營業(yè)利潤）的計算與分析，則反映了利潤總額中“營業(yè)利潤”這一經常性的正常經營業(yè)務利潤在其中所發(fā)揮的作用。
第二步分解：總資產營業(yè)利潤率＝（營業(yè)利潤÷成本費用總額）×（成本費用總額÷總資產平均占用額）＝總資產周轉率×成本費用利潤率
相比而言，采用這種分解方法，首先，能運用“有效利潤比率”指標，反映公司正常生產經營活動所創(chuàng)造的利潤（即營業(yè)利潤）對最終形成稅后利潤的貢獻大小，也從另一側面間接反映了公司會計期間發(fā)生的非生產經營項目對公司利潤總額及稅后利潤的影響。其次，采用總資產營業(yè)利潤率，將資產的占用與其直接經營目標（營業(yè)利潤）相匹配，一定程度上剔除了與經營業(yè)績無直接關系的補貼收入、營業(yè)外收入、營業(yè)外支出等非經營項目的影響。有利于正確反映公司資產的營運效果及正常的盈利水平。第三，公司在營運過程中周而復始、循環(huán)使用和耗費的各類資產，最后轉化成公司的成本費用（主要包括營業(yè)成本和期間費用）。將這些耗費總額與資產的平均占用總額相配比來推算總資產周轉率，比采用收入指標計算出的周轉率更能恰當反映公司對占用資產的利用程度，也更符合資產周轉率本身的含義。同時也避免了因價格區(qū)域性、時間性等因素所造成的收入的不可比性。此外，成本費用利潤率的計算與分析，也更有利于公司重視和加強成本管理與控制，進一步提高投入產出之比。
下一篇：搞好企業(yè)財務分析
學員討論（0）
實務學習指南
距6月報稅結束還有天
新用戶掃碼下載
京公網安備 11010802044457號