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2012注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理預(yù)習(xí)：兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集
注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念
知識(shí)點(diǎn)十三、兩種證券組合的機(jī)會(huì)集與有效集
【相關(guān)性對(duì)機(jī)會(huì)集和有效集的影響】
相關(guān)系數(shù)＝1，機(jī)會(huì)集為一條直線，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。
相關(guān)系數(shù)＜1，機(jī)會(huì)集為一條曲線，當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小，機(jī)會(huì)集曲線向左側(cè)凸出。
相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)；相關(guān)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱。
機(jī)會(huì)集不向左側(cè)凸出——有效集與機(jī)會(huì)集重合。最小方差組合點(diǎn)為全部投資于A，最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)為全部投資于B，不會(huì)出現(xiàn)無(wú)效集。
機(jī)會(huì)集向左側(cè)凸出——出現(xiàn)無(wú)效集。最小方差組合點(diǎn)不是全部投資于A，最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)不變。
【思考】存在風(fēng)險(xiǎn)最小、報(bào)酬率最高的組合嗎？不存在。
【結(jié)論】
?。?）無(wú)論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，投資組合的預(yù)期收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率，也不會(huì)高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差，但卻會(huì)低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。注意這一結(jié)論可以推廣到由多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。
?。?）最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)之間的曲線，為有效邊界。
?。?）由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合，其最高、最低預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)，以及最大方差組合點(diǎn)不變，但最小方差組合點(diǎn)卻可能是變化的。
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