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注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目
第四章 財(cái)務(wù)估價(jià)的基礎(chǔ)概念
知識點(diǎn)十三、兩種證券組合的機(jī)會集與有效集
【相關(guān)性對機(jī)會集和有效集的影響】
相關(guān)系數(shù)=1,機(jī)會集為一條直線,不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)。
相關(guān)系數(shù)<1,機(jī)會集為一條曲線,當(dāng)相關(guān)系數(shù)足夠小,機(jī)會集曲線向左側(cè)凸出。
相關(guān)系數(shù)越小,風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng);相關(guān)系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越弱。
機(jī)會集不向左側(cè)凸出——有效集與機(jī)會集重合。最小方差組合點(diǎn)為全部投資于A,最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)為全部投資于B,不會出現(xiàn)無效集。
機(jī)會集向左側(cè)凸出——出現(xiàn)無效集。最小方差組合點(diǎn)不是全部投資于A,最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)不變。
【思考】存在風(fēng)險(xiǎn)最小、報(bào)酬率最高的組合嗎?不存在。
【結(jié)論】
(1)無論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何,投資組合的預(yù)期收益率都不會低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低預(yù)期收益率,也不會高于單個(gè)資產(chǎn)的最高預(yù)期收益率;投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差都不會高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高標(biāo)準(zhǔn)差,但卻會低于單個(gè)資產(chǎn)的最低標(biāo)準(zhǔn)差。注意這一結(jié)論可以推廣到由多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。
?。?)最小方差組合點(diǎn)至最高預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)之間的曲線,為有效邊界。
?。?)由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合,其最高、最低預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn),以及最大方差組合點(diǎn)不變,但最小方差組合點(diǎn)卻可能是變化的。
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