2015年注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)：股利增長模型

來源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2015/02/13 10:54:09　字體：大小

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注冊會(huì)計(jì)師財(cái)管知識(shí)點(diǎn)

知識(shí)點(diǎn)：股利增長模型

計(jì)算公式	式中：KS——普通股成本；　　　D1——預(yù)期年股利額；　　　P0——普通股當(dāng)前市價(jià)；　　　g——普通股利年增長率?！?/div>
參數(shù)估計(jì)	如果一家企業(yè)在支付股利，那么D0就是已知的，而D1＝D0（1＋g）,所以使用股利增長模型的困難在于估計(jì)股利的平均增長率。普通股利年增長率的估計(jì)方法:（1）歷史增長率；（2）可持續(xù)增長率；（3）采用證券分析師的預(yù)測?！?/div>

增長率估計(jì)方法：

（1）歷史增長率

根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計(jì)未來的股利增長率，股利增長率可以按幾何平均數(shù)計(jì)算，也可以按算數(shù)平均數(shù)計(jì)算。

【提示】幾何增長率適合投資者在整個(gè)期間長期持有股票的情況，而算術(shù)平均數(shù)適合在某一段時(shí)間有股票的情況。由于股利折現(xiàn)模型的增長率，需要長期的平均增長率，幾何增長率更符合邏輯。

（2）可持續(xù)增長率

假設(shè)未來不發(fā)行新股，并保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。

股利增長率＝可持續(xù)增長率＝凈利潤/收入×收入/資產(chǎn)×資產(chǎn)/期初權(quán)益×收益留存比率

＝期初權(quán)益預(yù)期凈利率×收益留存比率

【鏈接】按期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率。

股利增長率＝可持續(xù)增長率＝權(quán)益凈利率×收益留存比率÷（1－權(quán)益凈利率×收益留存比率）

（3）采用證券分析師的預(yù)測

估計(jì)增長率時(shí)，可以將不同分析師的預(yù)測值進(jìn)行匯總，并求其平均值，在計(jì)算平均值時(shí)，可以給權(quán)威性較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)以較大的權(quán)重，而其他機(jī)構(gòu)的預(yù)測值給以較小的權(quán)重。