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知識(shí)點(diǎn)：股利分配理論

核心問(wèn)題：是股利政策與公司價(jià)值的關(guān)系問(wèn)題。

1、股利無(wú)關(guān)論

股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)系公司股利的分配。公司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。

2、股利相關(guān)論

（1）“手中鳥(niǎo)”理論：該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司的價(jià)值將得到提高.

（2）信號(hào)傳遞理論：該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)獲利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)獲利能力強(qiáng)的公司，往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開(kāi)來(lái)，以吸引更多的投資者。

（3）所得稅差異理論：該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率以及納稅時(shí)間的差異，資本利得收入比股利收入更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，公司應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。

（4）代理理論：該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時(shí)增加了外部融資成本，理想的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。

代理理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。

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