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一、公司融資與項目融資

要投資建設(shè)一個項目，國際上通行的投融資方式有兩類，即公司融資和項目融資。

（一）公司融資

公司融資又稱企業(yè)融資，是指由現(xiàn)有企業(yè)籌集資金并完成項目的投資建設(shè)；無論項目建成之前或之后，都不出現(xiàn)新的獨立法人。

公司融資特點：公司作為投資者，做出投資決策，承擔投資風險，也承擔決策責任。貸款和其他債務資金雖然實際上是用于項目投資，但是債務方是公司而不是項目，整個公司的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)都可用于償還債務、提供擔保。債權(quán)人對債務有完全的追索權(quán)，即使項目失敗也必須由公司還貸，因而貸款的風險程度相對較低。

公司融資的方式搞項目建設(shè)，一般有兩類參與方：一是公司作為投資者，要做出投資決策；二是當需要債務資金支持時，銀行及其他債務資金提供者，要做出信貸決策。另外，當要改變股權(quán)結(jié)構(gòu)來籌集權(quán)益資本時，公司股東會是第三參與方。

（二）項目融資

項目融資：指為建設(shè)和經(jīng)營項目而成立新的獨立法人——項目公司，由項目公司完成項目的投資建設(shè)和經(jīng)營還貸。

項目融資特點：投資決策由項目發(fā)起人做出，項目發(fā)起人與項目法人并非一體；項目公司承擔投資風險，但因決策在先，法人在后，所以無法承擔決策責任，只能承擔建設(shè)責任；同樣，由于先有投資者的籌資、注冊，然后才有項目公司，所以項目法人也不可能負責籌資，只能是按已經(jīng)由投資者擬定的融資方案去具體實施（簽訂合同等）。一般情況下，債權(quán)人對項目發(fā)起人沒有追索權(quán)或只有有限追索權(quán)，項目只能以自身的盈利能力來償還債務，并以自身的資產(chǎn)來做擔保。

項目融資方式搞項目建設(shè)，一般情況下有三類參與者：一是項目發(fā)起方，它們是項目實際的投資決策者，通常也是項目公司的股份持有者；二是項目公司，它無法對投資決策負責，只負責項目投資、建設(shè)、運營、償貸；三是當需要債務資金時，銀行及其他債務資金提供方要做出信貸決策。

（三）特許權(quán)經(jīng)營

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)吸引民間資本的基本形式就是項目融資，其核心則是特許權(quán)經(jīng)營，即：政府部門就某個基礎(chǔ)設(shè)施項目與私人企業(yè)（包括外商）簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予私人企業(yè)承擔項目的投資、融資、建設(shè)、經(jīng)營、維護等；特許權(quán)期限內(nèi)，項目公司向用戶收取費用，來抵償投資和經(jīng)營成本，并獲得合理回報，政府則擁有對項目的監(jiān)督權(quán)、調(diào)控權(quán)；特許期滿，項目公司把基礎(chǔ)設(shè)施無償移交政府。

基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的本質(zhì)是特許權(quán)經(jīng)營，不是產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以特許期滿，移交政府是無償?shù)?。BOT（建設(shè)一經(jīng)營一移交）就是特許權(quán)經(jīng)營的一個具體類別。特許權(quán)經(jīng)營是沒有固定程式的一種投融資方式，我國專家根據(jù)國內(nèi)實踐提出的TOT方式（移交一經(jīng)營一移交），就是符合中國國情、把側(cè)重點放在融資上的特許權(quán)經(jīng)營新品種。

（四）風險投資

風險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是技術(shù)成果的發(fā)明者希望通過項目的投資，把成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品、工藝或服務。其融資特點是：（1）發(fā)明者大多只有手中的無形資產(chǎn)，少數(shù)則還有一個艱難創(chuàng)業(yè)中的小公司。風險投資本質(zhì)上屬于項目融資，也就是現(xiàn)金流量融資，或者叫結(jié)構(gòu)式融資。（2）多數(shù)項目（70%-80%）將會失敗或無顯著效益，這正是風險投資的風險所在。（3）發(fā)明者所擁有的知識產(chǎn)權(quán)是難以估價的，而高新技術(shù)公司的發(fā)展前景主要依賴知識的價值及其經(jīng)營，所以發(fā)明者和經(jīng)營者一般享有多數(shù)股權(quán)。

（五）公司融資與項目融資在資金籌措內(nèi)容方面的異同

公司融資時投資與籌資的對應關(guān)系

公司融資與項目融資在資金籌措方面的異同：（1）在公司融資情況下，項目的總投資可分為兩個部分。一是公司原有的非現(xiàn)金資產(chǎn)直接利用于擬建項目，投資估算和資金籌措不必涉及此部分；二是擬建項目需要公司用現(xiàn)金支付的投資，投資估算和資金籌措所對應的就是這一部分投資。（2）項目融資可看作是公司融資的特例，由于不存在任何“企業(yè)原有的”資產(chǎn)或負債，此時項目總投資的資金來源，僅有新增權(quán)益資本和新增債務資金。