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第一節(jié) 利率

一、 利息

信用產(chǎn)生于商品交換，利息形成于借貸活動。在現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)，債權(quán)債務(wù)關(guān)系的存在是極其普遍的現(xiàn)象，債權(quán)人向債務(wù)人收取利息已成為很自然的事情，貨幣增值的概念也已深入到人們的經(jīng)濟(jì)觀念之中。

（一）利息的性質(zhì)

利息是受信人支付給授信人超過本金部分的報酬。從貨幣資本的所有者角度來看，利息是放棄當(dāng)前消費、讓渡貨幣資本使用權(quán)應(yīng)該獲取的補(bǔ)償、報酬；從貨幣資本的使用者角度來看，利息是使用非所有資本而支付的使用費、使用成本，因而其利潤總是分為利息與收入兩部分。在現(xiàn)代社會，利息是作為收益的一般形態(tài)的。在貨幣資本的借貸活動中，貸者擁有貨幣資本的所有權(quán)而能夠獲取利息，借者使用貨幣資本運用于生產(chǎn)過程而必須支付利息，因此，對借者而言，只有扣除利息所剩余的利潤才是經(jīng)營所得；對貸者而言，利息是貨幣資本收益的一般形態(tài)。

利息的產(chǎn)生與商品交換密切聯(lián)系，在商品交換發(fā)展的初期，借貸活動多為實物形式，利息是作為實物形式的一種報酬。隨著商品交換的進(jìn)一步發(fā)展，利息以貨幣形式進(jìn)行計量，利息來自于產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)和增值過程，成為貨幣資本讓渡使用權(quán)的代價和條件，因此，利息是信用活動的本質(zhì)特征的表現(xiàn)，是信用存在和發(fā)展的基本條件。

關(guān)于利息的性質(zhì)，不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有著不同的認(rèn)識。英國古典學(xué)派的創(chuàng)始人威廉·配第認(rèn)為，利息和地租產(chǎn)生于同樣的原因，利息是由于地租的存在才產(chǎn)生的，所以利息同地租一樣都是公道的、自然的。地租是對土地所有者出租土地的補(bǔ)償，利息是對貨幣貸放者貸出貨幣的報答，地租、利息是同一性質(zhì)的附屬物。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》的著作中指出：“所謂利息，就是在一特定時期以內(nèi)，放棄流動性的報酬。” 凱恩斯將利息說成是人們放棄流動性偏好的報酬。后凱恩斯主義重要代表人物、美國耶魯大學(xué)教授托賓等認(rèn)為，利息是貨幣持有者為抵御風(fēng)險而采取的有意識的準(zhǔn)備手段。托賓認(rèn)為，保存資產(chǎn)的形式有兩種，即貨幣與債券，貨幣是安全性資產(chǎn)，債券是盈利性資產(chǎn)，利息則是抵御風(fēng)險的防備因素。威廉·配第的利息理論將利息作為地租的派生物，而不是貨幣投入生產(chǎn)過程后，從利潤中分割出來的一部分，因而不可能揭示出利息產(chǎn)生的真正原因，也不能明確地說明利息是借貸雙方利益共同分配的社會性質(zhì)。托賓的利息是抵御風(fēng)險準(zhǔn)備的理論，闡明了利息對貨幣需求量的影響，但卻沒有揭示出利息與借貸的本質(zhì)與關(guān)系。

（二）利息的本質(zhì)

利息的本質(zhì)決定于利息的來源。馬克思從借貸資本運動過程來分析利息的來源，并揭示了利息的本質(zhì)。馬克思指出：“貸出者把他的貨幣作為資本貸放出去，他讓渡給另一個人的價值額是資本，因此，這個資本額會流回到他那里。但單是流回到他那里，還不是作為資本貸出的價值額的回流，而只是一個貸出的價值額的回流。預(yù)付的價值額要作為資本流回，就必須在運動中不僅保存自己，而且增值自己，增大自己的價值量，也就是帶著一個剩余價值。” 這個剩余價值就是利息。也就是說，利息是產(chǎn)業(yè)資本家從其利潤中分割出來的一部分，是作為借款的報酬付給貨幣資本家的。因此，利息就是利潤的一部分。

西方貨幣價格理論將利息視為資本的價格，其典型的代表人物是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·洛克和法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家杜爾閣。約翰·洛克認(rèn)為，利息是貸款人承擔(dān)了風(fēng)險而應(yīng)得的報酬，所得報酬的多少應(yīng)該與風(fēng)險的大小相適應(yīng)，貸款的過程就是使用價值的轉(zhuǎn)讓過程。洛克認(rèn)為，利息是貨幣的價值，利息率的高低決定于人們對貨幣需要的程度。杜爾閣認(rèn)為，借貸是一種商業(yè)交易，在這種交易中，貸款人出賣貨幣使用權(quán)，借款人買進(jìn)這種使用權(quán)，交易是在平等互利條件下進(jìn)行的，貸款人貸出貨幣能夠得到一筆利息，借款人借入貨幣加以使用后得到一筆利潤。借貸活動就是等價交換過程，利息就是借用貨幣的價格，像其他商品的價格一樣，都是由市場供求關(guān)系決定的。馬克思也曾把貨幣借貸類似于商品買賣，認(rèn)為“生息資本雖然是和商品絕對不同的范疇，但卻變成了特殊商品，因而利息就變成了它的價格，這種價格，就象普通商品的市場價格一樣，任何時候都由供求決定。”

（三）收入的資本化

利息的獨立化是收入資本化的基礎(chǔ)。在利息作為獨立范疇存在的條件下，人們將每一個固定的有規(guī)則的收入都視為是一定資本所帶來的，即資本性收入，稱之為收入的資本化。

利息范疇的獨立化，在人們的觀念上產(chǎn)生了收入的資本化。利息是利潤的一部分，對于用借入資本從事生產(chǎn)經(jīng)營的生產(chǎn)者來說，取得的利潤一般要分成兩部分，一部分以利息形式支付給貨幣資本的所有者，作為資本所有權(quán)的果實；而總利潤減去利息的剩余部分則作為企業(yè)收入，是生產(chǎn)者在再生產(chǎn)過程中所起的能動作用的果實，歸貨幣資本的使用者所有。當(dāng)總利潤分割為利息和企業(yè)收入等兩部分并獨立化之后，對于完全用自由資本進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)營者來說，其利潤也要分割為利息與企業(yè)收入，即利息作為資本所有權(quán)的果實，企業(yè)收入則作為生產(chǎn)過程中經(jīng)營的果實。因此，任何有收入的事物，不論是否是貸放出去的貨幣資本，也不論是否是作為貨幣資本使用，只要能帶來收入，均被視為是資本性收入，并可以通過收入與利率的對比而計算出其相當(dāng)于多少資本的金額，因而一些本來不是資本的東西都可以取得一定的資本價格而被視為資本。例如，土地本身不是勞動產(chǎn)品，沒有價值，但若一塊土地每畝每年能帶來100元的收入的話，在年利率為5％的情況下，這塊土地將會以每畝2000元（100÷0.05）的價格進(jìn)行買賣。由于本來不是資本的東西可以被視為資本，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，有一個“人力資本”的經(jīng)濟(jì)范疇，“人力資本”是由增進(jìn)一個人的生產(chǎn)能力而進(jìn)行的投資所形成的，工資等的貨幣收入則被視為是這個資本的所得?？梢哉f，只要利息是收益的一般形態(tài)，收入的資本化作為商品經(jīng)濟(jì)中的規(guī)律就會發(fā)揮作用，其最突出的領(lǐng)域是有價證券價格的形成，而且，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本化發(fā)揮作用的范圍將進(jìn)一步的擴(kuò)大。

二、利率

利息額的大小決定于借貸資本額的大小、借貸期限的長短，以及利率的高低。

（一）利率的定義

利率是利息與本金的比率，即一定時期的利息額與貸出本金額的比率。利率是單位貨幣在單位時間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。從借款人的角度來看，利率是使用資本的單位成本，是借款人使用貸款人的貨幣資本而向貸款人支付的價格；從貸款人的角度來看，利率是貸款人借出貨幣資本所獲得的報酬率。因此，利率作為資本的價格，其水平的高低直接影響著借貸活動能否進(jìn)行。利率過高，將使借款者無利可圖，影響借款的積極性；而利率過低，又會使貸款者收入低微而不愿貸出。

如果用i表示利率、用I表示利息額、用P表示本金，則利率可用公式表示為：

一般來說，利率根據(jù)計量的期限標(biāo)準(zhǔn)不同，表示方法有年利率、月利率、日利率。年利率一般是按本金的百分之幾表示，如年利率7.2％，則表示每100元本金每年可獲得利息7.2元。月利率一般是按本金的千分之幾表示，如月利率6‰，則表示每1000元本金每月可獲得利息6元。日利率一般是按本金的萬分之幾表示，如日利率2‰0，表示每10000元本金每日可獲得利息2元。年利率、月利率和日利率可以互相換算。西方國家習(xí)慣以年利率為主，我國采用以月利率為主。在我國，無論是年利率、月利率、日利率，都習(xí)慣用“厘”作單位，都稱為幾厘。如年息4厘、月息5厘、日息2厘等，其表示年利率為4％、月利率為5‰、日利率為2‰0 .

（二）利息的計算

1、單利與復(fù)利

利息的計算方法有兩種：單利計息法與復(fù)利計息法。

所謂單利，是指在計算利息時，不論期限長短，僅按本金計算利息，所生利息不再加入本金重復(fù)計算利息。因此，在單利條件下，每期的利息是固定的、是一個常數(shù)。單利的計算公式為：

在復(fù)利計算利息的公式中，前期所產(chǎn)生的利息仍按原始本金的投資利率來計算其后期再投資的利息的，因此，在復(fù)利計息的利率為常數(shù)的情況下，復(fù)利的利率就等于實際利率，即it＝i.

采取單利計算利息，手續(xù)簡便，有利于減輕借款者的利息負(fù)擔(dān)；采取復(fù)利計算利息，有利于提高資金的時間觀念，有利于發(fā)揮利息杠桿的調(diào)節(jié)作用和提高借貸資本的使用效益。在利率水平是一個常數(shù)的情況下，單利計息方法下的實際利率是時間的遞減函數(shù)，而復(fù)利計息方法下的實際利率與時間無關(guān)，實際利率仍等于常數(shù)的復(fù)利利率，因此，復(fù)利的計息方法更能夠準(zhǔn)確地反映融資的成本，反映利息的本質(zhì)特征，因而在經(jīng)濟(jì)生活中被廣泛地采用。

2、現(xiàn)值與終值

貨幣是有時間價值的，與貨幣的時間價值相聯(lián)系的是現(xiàn)值與終值概念。

現(xiàn)值與終值概念的建立是以一個事實為基礎(chǔ)和依據(jù)的。眾所周知，現(xiàn)在投入一元錢，經(jīng)過若干時期，投資者將來收到的本利和在數(shù)量上要多于現(xiàn)在的一元錢；而從現(xiàn)在算起，人們將來可收到的一元錢在價值上要低于現(xiàn)在的一元錢。如何理解這個問題呢？我們做一個假設(shè)，假如某一投資者現(xiàn)在擁有一元錢，在正常情況下，投資者不會讓其資金閑置，會千方百計通過各種方式進(jìn)行投資而使一元錢不斷增值?；蚴谴嫒脬y行，或是購買有價證券，或是購買不動產(chǎn)和其他有價值的藝術(shù)收藏品等。于是，一年之后投資者所擁有的資產(chǎn)將會多于一元錢。那么，現(xiàn)在的一元錢相當(dāng)于未來可以收到的幾元錢呢？這個問題就是指現(xiàn)在一元錢未來的終值是多少。反過來看，對于將來能夠獲得的一元錢相當(dāng)于現(xiàn)在的幾角錢呢？這個問題則是指未來一元錢收入的現(xiàn)值是多少。下面我們用一個例子，對現(xiàn)值與終值給出一個比較嚴(yán)格的定義。

在普通貸款中，用利息除以貸款數(shù)額是計量借款成本的一個簡單、合理的方式，即一般采取單利法計量成本。例如，某企業(yè)從銀行貸款100萬元，期限為1年。1年之后，該企業(yè)除了償還100萬元本金之外，另外又支付了10萬元的利息。那么，這筆貸款的利率為：

現(xiàn)值與終值概念是計算各種信用工具利率水平的基礎(chǔ)。根據(jù)現(xiàn)值的概念，在利率水平既定的情況下，把所有未來回報的現(xiàn)值相加，就可以計算出某種信用工具今天的價值，從而使我們能夠?qū)敻稌r間完全不同的兩種信用工具的價值進(jìn)行比較，如對貼現(xiàn)發(fā)行債券和附息債券的價值進(jìn)行比較，做出一個理性的投資選擇。

（三）利率系統(tǒng)

在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，利率均以某種具體的形式存在，各國的利率種類繁多，形成了由各種不同利率組成的利率系統(tǒng)。

1、名義利率與實際利率

通貨膨脹是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的嚴(yán)重問題之一。通貨膨脹是指全部商品與服務(wù)的平均價格水平上升。通常，在各個國家會出現(xiàn)個別商品與服務(wù)的價格在上漲，而另一些商品與服務(wù)的價格卻在下跌。但是，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)中所有價格的平均水平上升時，通貨膨脹才會發(fā)生。利率是表示信用工具、借貸資本的“價格”。因而利率必然會受到通貨膨脹的影響。如果考慮通貨膨脹對借款成本的影響、對投資收益的影響，利率就有名義利率與實際利率之分。

名義利率是公布或報出的證券或貸款的利率。名義利率沒有考慮通貨膨脹因素，不能反映投資者所獲得的實際收益率水平的差異。例如，金融刊物上的一條聲明——大商業(yè)銀行將其優(yōu)惠貸款利率提高到年率10%，即說明了現(xiàn)在銀行向其最好的客戶報出的名義利率是多少。實際利率是依據(jù)實際購買力衡量的對貸款人或投資者的收益率。實際利率是隨價格水平預(yù)期變化而調(diào)整、從而能夠更精確地反應(yīng)真實籌資成本的利率，它通常有二層含義：根據(jù)價格水平的實際變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事后實際利率；根據(jù)價格水平的預(yù)期變化進(jìn)行調(diào)整的利率稱為事前實際利率。事前實際利率對經(jīng)濟(jì)決策更為重要，因而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用的實際利率概念通常是指事前實際利率。實際利率在以經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾爾文·費雪命名的費雪方程式中得到了嚴(yán)格的定義。費雪方程式反映了名義利率與實際利率的關(guān)系，即：

一般來說，資金的貸放者或證券的購買者對貸款的實際利率或證券的實際收益率，即賺得的利息的購買力最感興趣。例如，假設(shè)銀行向一家企業(yè)貸款1000萬元，期限為1年，并且銀行預(yù)期這一年里商品與服務(wù)的價格將上漲到10%.如果銀行對這筆貸款收取的名義利率是12%，則銀行的1000萬元貸款的實際利率只有2%或20萬元。如果貸款期間實際通貨膨脹率變成13%，那么，銀行實際利率為-1%（12%-13%），銀行實際上要承受貸出貨幣的購買力實際下跌的風(fēng)險。

一般來說，通貨膨脹期間，實際利率低于名義利率，實際利率越低，借款人愿意借入的動力越大，貸款人愿意貸出的動力越小。因此，貸款人總是試圖收取能夠給予他們期望的可貸資金實際收益率的名義利率，名義利率隨著貸款人改變其通貨膨脹預(yù)期而頻繁變動。也就是說，由于實際利率取決于像資本的生產(chǎn)率和儲蓄量這樣的長期因素，預(yù)期的實際利率趨于相對穩(wěn)定，因而通貨膨脹升水的變化可能、至少在短期內(nèi)只影響名義利率。因此，預(yù)期通貨膨脹率上升多少，名義利率也將上升多少。這就是被人們稱之為的費雪效應(yīng)。費雪效應(yīng)指出了一種判斷未來利率變化方向的方法，即：

通過分析上表我們可以看到，費雪效應(yīng)所指出的通貨膨脹與利率之間的正向關(guān)系似乎在各國都有很好的例證，高通貨膨脹率的國家一般利率較高，這與投資者尋求利用在其貸款上獲得較高的利率以彌補(bǔ)其預(yù)期的購買力損失的觀點是一致。然而，通貨膨脹與利率之間的正向關(guān)系并不是絕對的，如上表中的德國的消費者物價年增長率高于法國與比利時，但其政府證券利率低于這兩個國家中的任何一個。這種差異的產(chǎn)生，一方面是因為各國消費者物價指數(shù)的構(gòu)成稍有不同；另一方面，費雪效應(yīng)是依據(jù)通貨膨脹率和利率的預(yù)期價值提出的，并不是根據(jù)實際通貨膨脹和實際利率水平總結(jié)的。但是，通貨膨脹與市場利率之間大致呈現(xiàn)正向關(guān)系，在各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中均得到了體現(xiàn)。近來大量的研究指出，名義利率的上升幅度低于預(yù)期通貨膨脹率的上漲幅度，名義利率的下跌幅度低于預(yù)期通貨膨脹率的下降幅度。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，由于通貨膨脹是經(jīng)常性現(xiàn)象，而實際利率的高低決定了人們能獲得多少真實的利息收益和付出多少真實的利息成本，因此，在經(jīng)濟(jì)中真正起作用的并不是名義利率，而是實際利率，人們是根據(jù)實際利率來決定其經(jīng)濟(jì)行為的。中央銀行貨幣政策直接作用的是名義利率，而盯住的則是實際利率。

2、市場利率與官定利率從利率確定的主體和管理的角度來看，利率可以劃分為市場利率與官定利率。市場利率是由借貸雙方通過競爭而形成的利率，它既包括借貸雙方在借貸市場上直接融通資金所形成的利率，也包括在金融市場上買賣各種有價證券時的利率。市場利率是按市場規(guī)律而自由變動的，反映貨幣資金供求狀況的變化。一般來說，當(dāng)資金供給超過需求時，利率呈下降趨勢；反之，當(dāng)資金需求超過供給時，利率呈上升趨勢。

官定利率是由政府金融管理部門或政府通過中央銀行而確定的各種利率，也稱之為法定利率、基準(zhǔn)利率。例如，中央銀行對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)利率、再貸款利率，作為官定利率、基準(zhǔn)利率，在多種利率并存的條件下起決定性作用。由非政府部門的民間金融組織——銀行公會等確定的各會員銀行必須執(zhí)行的利息率也是官定利率的一種形式，一般稱之為公定利率。例如，香港銀行公會定期調(diào)整、公布的各種存、貸款利率，作為公定利率，各會員銀行必須執(zhí)行。我國目前的絕大多數(shù)利率仍是由中國人民銀行制定的，市場利率主要是在銀行同業(yè)拆借等領(lǐng)域，市場利率的范圍是有限的。

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，利率作為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要杠桿之一，不再是完全隨市場資金供求狀況而自由波動，國家往往通過中央銀行確定的利率調(diào)節(jié)市場資金的供求狀況，進(jìn)而調(diào)節(jié)市場利率水平。因此，官定利率與市場利率存在密切關(guān)聯(lián)。官定利率的變化代表了政府貨幣政策的意向，對貨幣供求狀況和市場利率有重要的影響，官定利率的變化趨勢是全部利率體系的變化趨勢。但是，市場利率受到一系列復(fù)雜因素的影響，并不一定與官定利率的變化相一致，市場利率的變化靈敏地反映了貨幣資金的供求狀況，成為國家制定官定利率的重要依據(jù)，國家根據(jù)貨幣政策的需要和市場利率的變動趨勢，制定和調(diào)整官定利率。

3、固定利率與浮動利率從利率在借貸期間的調(diào)整與變動的角度來看，利率可以劃分為固定利率與浮動利率。固定利率是在整個借貸期間不做調(diào)整而固定不變的利率。固定利率不隨貨幣資本的供求狀況而波動，不隨市場利率的變動而變動，因而簡便易行，借貸雙方能夠準(zhǔn)確地計算成本與收益，在借貸期限較短或市場利率變動不大的條件下，一般采用固定利率。但是，如果借貸期限較長或市場利率變動較快，利率變化趨勢難以預(yù)測，借貸雙方都可能要承擔(dān)較大的風(fēng)險，特別是通貨膨脹已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)常性現(xiàn)象，因此，對于中長期的借貸，借貸雙方均不愿采取固定利率，而是選擇采用浮動利率。

浮動利率是在借貸期間，隨市場資金供求狀況的變化進(jìn)行定期調(diào)整的利率。利率的調(diào)整是由借貸雙方依據(jù)對市場利率變化情況的預(yù)測而商定，由一方在規(guī)定的時間依據(jù)協(xié)定的市場利率進(jìn)行調(diào)整。浮動利率一般適用于借貸期限長、市場利率變動頻繁的情況，目前多用于3年以上的借貸以及在國際金融市場被廣泛采用。例如，歐洲貨幣市場上，浮動利率的調(diào)整期限一般定為三個月或六個月，浮動的基礎(chǔ)利率多采用銀行間的拆借利率，如倫敦銀行同業(yè)拆借市場利率。我國自80年代初以來，銀行可在國家統(tǒng)一規(guī)定的利率基礎(chǔ)上，在一定幅度內(nèi)酌情浮動利率，但這并不是真正意義的浮動利率，可以說人民幣的借貸基本上一直實行的是固定利率。浮動利率由于定期進(jìn)行調(diào)整，借貸雙方承擔(dān)的利率變動的風(fēng)險較小，利息負(fù)擔(dān)也比較公平，但利息的計算因利率的經(jīng)常調(diào)整而比較麻煩，對借款人而言的利息負(fù)擔(dān)也比固定利率要重些。在市場利率多變的今天，浮動利率較固定利率更科學(xué)可行，采取浮動利率的金融創(chuàng)新也不斷產(chǎn)生，并被廣泛采用。

4、短期利率與長期利率從借貸活動的期限角度來看，利率可以劃分為短期利率與長期利率。短期利率是借貸期限在一年以內(nèi)的利率，包括期限在一年以內(nèi)的存、貸款利率和各種短期有價證券利率。短期利率適用于短期性資金融通，如短期資金市場的國庫券利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率、銀行短期存貸款利率以及同業(yè)拆借利率等等。由于借貸期限短，風(fēng)險系數(shù)小，短期利率的水平也相對比較低。

長期利率是借貸期限在一年以上的利率，包括期限在一年以上的存、貸款利率和各種長期有價證券利率。長期利率適用于長期性資金借貸和投資業(yè)務(wù)，如長期資金市場的長期債券利率、長期抵押貸款利率以及各種長期存款利率等。一般來說，長期利率水平高于短期利率水平。借貸期限越長，市場利率變動的可能性越大，通貨膨脹率上升的幅度可能越大，借貸雙方承擔(dān)的損失風(fēng)險就越大，作為收益、風(fēng)險補(bǔ)償?shù)睦ⅲ溟L期利率水平一般明顯高于短期利率，較短期的利率總是低于較長期的利率。

5、優(yōu)惠利率、懲罰利率與一般利率優(yōu)惠利率是略低于一般貸款利率水平或略高于一般存款利率水平的存貸款利率。國家為了支持某些經(jīng)濟(jì)部門、某些行業(yè)、某些企業(yè)或某些產(chǎn)品的開發(fā)與發(fā)展，通過商業(yè)銀行或政策性銀行提供低于一般貸款利率水平的優(yōu)惠利率貸款，支持和扶持一些行業(yè)、部門、企業(yè)的發(fā)展。政策性銀行的政策性金融活動一般都是采取優(yōu)惠利率來開展的，以此來貫徹配合政府經(jīng)濟(jì)政策的實施。商業(yè)銀行對信譽(yù)好、經(jīng)營狀況良好且有良好發(fā)展前景的借款人，往往以低于一般貸款利率水平的優(yōu)惠利率滿足其對資金的需要。例如，我國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，銀行為了支持重點行業(yè)和短線產(chǎn)品的生產(chǎn)，采取優(yōu)惠低利率的方式發(fā)放貸款，有力地支持國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。西方國家的政策性金融活動基本上均采用優(yōu)惠來開展，而商業(yè)銀行對一些消費性貸款和開發(fā)性貸款，往往以優(yōu)惠利率予以支持，對儲蓄存款一般也采用優(yōu)惠利率。

懲罰性利率是高于一般貸款利率水平的利率，即銀行對某些違反信貸規(guī)定，或企業(yè)經(jīng)營管理不善、經(jīng)濟(jì)效益差以及國家限制發(fā)展的某些行業(yè)等，實行的加息罰息所形成的利率。懲罰性利率一般由銀行按政策或信貸合同規(guī)定強(qiáng)制性加以運用。如我國銀行對違約企業(yè)實行的貸款加息罰息制度，就屬于制裁性的懲罰利率。

三、利率與回報率的區(qū)別

回報率是準(zhǔn)確衡量在一定時期內(nèi)投資人持有債券或其他有價證券究竟能得到多少收益的指標(biāo)。一般來說，對于有價證券而言，回報率是向持有者支付的利息加上以購買價格百分比表示的價格變動率。例如，某人以1000元買入一張面值為1000元、息票利率為10%的附息債券，持有一年之后以1200元價格賣出。對此投資者來說，購買該債券的回報率應(yīng)為：

　在表3-2中，當(dāng)利率從10%上升到20%時，由于債券價格的下降，購買時距到期日30年期的債券的資本損失高達(dá)49.7%，超過了10%的最初利率（當(dāng)期收益率）水平，導(dǎo)致其一年期的回報率為-39.7%，回報率成為負(fù)值。雖然負(fù)回報率在債券沒有賣出時只是一種“賬面損失”，但其仍是一種損失。而購買時距到期日1年的債券，其回報率與最初的利率（當(dāng)期收益率）均為10%.通過以上計算和分析，對于債券的利率與回報率之間的區(qū)別，我們可以得出如下結(jié)論：

（1）衡量持有期內(nèi)債券投資效果的回報率，只有在持有期與債券期限一致時才等于債券的到期收益率。

（2）由于利率的上升與債券價格的下跌相聯(lián)系，因而利率上升時，即使債券的初始利率很高，但因為債券期限比持有期長將導(dǎo)致資本損失，債券的回報率也可能成為負(fù)值。

（3）債券的期限越長、到期日越遠(yuǎn)，與利率波動相聯(lián)系的價格波動幅度越大，則當(dāng)利率上升時，回報率就越低。

（4）由利率的變動導(dǎo)致資本利得或資本損失，從而致使回報率與購買債券時即已知的到期收益率之間存在較大的差距，因此債券持有期短于債券的期限時，則要遭受利率風(fēng)險，但任何到期日與持有期相一致的債券都不存在利率風(fēng)險。長期債券的價格和回報率較之短期債券來說更不穩(wěn)定。