中級經(jīng)濟師《工商管理》精選知識點：資本結(jié)構(gòu)理論

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來源: 正保會計網(wǎng)校編輯：會做夢的魚 2021/05/19 10:17:36　字體：大小

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【知識點】資本結(jié)構(gòu)理論

1.早期資本結(jié)構(gòu)理論

（1）凈收益觀點

（2）凈營業(yè)收益觀點

（3）傳統(tǒng)觀點

2.MM資本結(jié)構(gòu)理論

3.現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論

（1）代理成本理論

代理成本理論指出，公司債務的違約風險是財務杠桿系數(shù)的增函數(shù)，隨著公司債權(quán)資本的增加，債權(quán)人的監(jiān)督成本隨之提升，債權(quán)人會要求更高的利率。這種代理成本最終由股東承擔，公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)比率過高會導致股東價值的降低。根據(jù)代理成本理論，債權(quán)資本適度的資本結(jié)構(gòu)會增加股東的價值。

（2）啄序理論

該理論認為公司傾向于①首先采用內(nèi)部籌資，因而不會傳遞任何可能對股價不利的信息；如果需要外部籌資，公司將先選擇②債權(quán)籌資，再選擇③其他外部股權(quán)籌資，這種籌資順序的選擇也不會傳遞對公司股價產(chǎn)生不利影響的信息。

按照啄序理論，不存在明顯的目標資本結(jié)構(gòu)。

（3）動態(tài)權(quán)衡理論

該理論將調(diào)整成本納入模型之中，發(fā)現(xiàn)即使很小的調(diào)整成本也會使公司的負債率與最優(yōu)水平發(fā)生較大的偏離。當調(diào)整成本小于次優(yōu)資本結(jié)構(gòu)所帶來的公司價值損失時，公司的實際資本結(jié)構(gòu)就會向其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)進行調(diào)整；否則，公司將不進行這種調(diào)整。

（4）市場擇時理論。

①在股票市場非理性、公司股價被高估時，理性的管理者應該發(fā)行更多的股票以利用投資者的過度熱情；

②當股票被過分低估時，理性的管理者應該回購股票。

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