第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備及其管理

一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念

(一)含義

國(guó)際儲(chǔ)備是指一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的、為世界各國(guó)所普遍接受的貨幣資產(chǎn)。

國(guó)際儲(chǔ)備的四個(gè)本質(zhì)特征：官方儲(chǔ)備，貨幣資產(chǎn)，各國(guó)普遍接受，存量概念

(二)構(gòu)成

黃金儲(chǔ)備，外匯儲(chǔ)備，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)(SDR)

二、國(guó)際儲(chǔ)備的功能

(1)彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差(基本功能);

(2)穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率;

(3)維持國(guó)際資信和投資環(huán)境。

三、國(guó)際儲(chǔ)備的管理

(一)國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理

國(guó)際儲(chǔ)備的總量管理的目標(biāo)是使國(guó)際儲(chǔ)備總量適度。

確定國(guó)際儲(chǔ)備總量時(shí)應(yīng)依據(jù)的因素是：①是否是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó);②經(jīng)濟(jì)規(guī)模和對(duì)外開放程度;③國(guó)際支出流量;④外債規(guī)模;⑤短期國(guó)際融資能力;⑥其他國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策和措施的可用性與有效性;⑦匯率制度。

實(shí)踐中，測(cè)度國(guó)際儲(chǔ)備總量是否適度的經(jīng)驗(yàn)指標(biāo)：

(1)國(guó)際儲(chǔ)備額與國(guó)民生產(chǎn)總值之比，一般為10%;

(2)國(guó)際儲(chǔ)備額與外債總額之比，一般在30%到50%;

(3)國(guó)際儲(chǔ)備額與進(jìn)口額之比，一般為25%;如果以月來計(jì)量，國(guó)際儲(chǔ)備額應(yīng)能滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求。

(二)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理

國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)是使國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)最優(yōu)，在安全性、流動(dòng)性和盈利性之間找到最佳均衡點(diǎn)。

國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)容：

(1)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化集中在黃金儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上。

(2)外匯儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

為了追求安全性，需要將外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)與未來外匯支出的貨幣結(jié)構(gòu)相匹配。

為了追求盈利性，需要盡量提高儲(chǔ)備貨幣中硬幣的比重，降低儲(chǔ)備貨幣中軟幣的比重。

(3)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

先滿足及時(shí)支付需要，再實(shí)現(xiàn)保值增值需要的順序。

(三)外匯儲(chǔ)備的管理模式

外匯管理有兩種模式：傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備管理和積極的外匯儲(chǔ)備管理。傳統(tǒng)的外匯儲(chǔ)備管理模式強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，忽視或不強(qiáng)調(diào)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利性。積極的外匯儲(chǔ)備管理模式更為突出盈利性，側(cè)重對(duì)超過安全性和流動(dòng)性需要的外匯儲(chǔ)備部分進(jìn)行高盈利性的投資。

積極國(guó)際儲(chǔ)備的管理實(shí)現(xiàn)路徑：

(1)貨幣當(dāng)局本身的外匯管理轉(zhuǎn)型，將超額的外匯儲(chǔ)備置于貨幣當(dāng)局建立的投資組合之中，例如，挪威中央銀行通過下設(shè)挪威銀行投資管理部來管理外匯儲(chǔ)備。

(2)由國(guó)家成立專門的投資公司或部門，將超額的外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)給其進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作和管理，通過多元化的資產(chǎn)配置，分散風(fēng)險(xiǎn)，延長(zhǎng)投資期限，提高投資回報(bào)。我國(guó)的中國(guó)投資公司，就屬于這種性質(zhì)。

與積極的外匯儲(chǔ)備管理模式同時(shí)問世的范疇是主權(quán)財(cái)富基金。

四、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備及其管理

我國(guó)是國(guó)際貨幣基金組織的成員國(guó)，因此，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)等四部分組成。

我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備的鮮明特征是總量增長(zhǎng)迅速，結(jié)構(gòu)變化顯著：黃金儲(chǔ)備保持穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)基本沒有變化。

我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的迅速增長(zhǎng)成為國(guó)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)，焦點(diǎn)的核心是外匯儲(chǔ)備的總量是否過多，外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。

在實(shí)踐中，我國(guó)已經(jīng)采取了對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理的措施。

【例題1·單選題】為構(gòu)建積極的外匯儲(chǔ)備管理模式和機(jī)制，我國(guó)成立了具有( )性質(zhì)的中國(guó)投資公司，將部分外匯儲(chǔ)備由其運(yùn)作和管理。

A.國(guó)資委

B.開放式基金

C.主權(quán)財(cái)富基金

D.封閉式基金

【正確答案】C

【答案解析】本題考查外匯儲(chǔ)備的管理模式。與積極的外匯儲(chǔ)備管理模式同時(shí)問世的范疇是“主權(quán)財(cái)富基金”。

【例題2·多選題】我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的鮮明特征有( )。

A.總量增長(zhǎng)迅速

B.結(jié)構(gòu)變化顯著，特別提款權(quán)占比提高

C.結(jié)構(gòu)變化顯著，外匯儲(chǔ)備占比提高

D.結(jié)構(gòu)變化顯著，黃金儲(chǔ)備占比提高

E.結(jié)構(gòu)變化顯著，儲(chǔ)備頭寸占比提高

【正確答案】AC

【答案解析】本題考查我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備及其管理的相關(guān)知識(shí)。我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的鮮明特征是總量增長(zhǎng)迅速，結(jié)構(gòu)變化顯著。在國(guó)際儲(chǔ)備總量的增長(zhǎng)上，黃金儲(chǔ)備保持穩(wěn)定，外匯儲(chǔ)備則快速增長(zhǎng)，同時(shí)外匯儲(chǔ)備占比提高。