第二部分
第一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)

　　知識點七、投資組合風(fēng)險報酬率的衡量

　?。ㄒ唬┩顿Y組合風(fēng)險類型的分析

　　1.可分散風(fēng)險和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　（1）相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來計算：

　?、賲f(xié)方差為正：兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化；

　?、趨f(xié)方差為負(fù)：兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化；

　?、蹍f(xié)方差為0：兩項資產(chǎn)收益率之間不相關(guān)。

　?。?）相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服這些弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　結(jié)論：-1≤ρ≤1，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險分散效果越好

　?、傧嚓P(guān)系數(shù)=-1：完全負(fù)相關(guān)，等額投資時可分散風(fēng)險可以抵消

　?、谙嚓P(guān)系數(shù)=1：完全正相關(guān)，不能抵消風(fēng)險

　?、巯嚓P(guān)系數(shù)=0：不相關(guān)

　　2.不可分散風(fēng)險和貝塔系數(shù)

　?。?）不可分散風(fēng)險通常用貝塔系數(shù)來測定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場風(fēng)險與該證券風(fēng)險的關(guān)系。

　　風(fēng)險收益率=貝塔系數(shù)×市場風(fēng)險收益率

　　即：貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險收益率/市場風(fēng)險收益率

　?。?）分析：

　　貝塔系數(shù)大于1——風(fēng)險程度高于證券市場；

　　貝塔系數(shù)小于1——風(fēng)險程度低于證券市場；

　　貝塔系數(shù)等于1——風(fēng)險程度等于證券市場。

　?。ǘ┩顿Y組合必要報酬率的計算

　　1.投資組合的貝塔系數(shù)

　　2.投資組合的風(fēng)險報酬率RP=βp（Rm-RF）

　　其中，Rm為證券市場的平均報酬率，RF為證券市場的無風(fēng)險報酬率

　　3.投資組合風(fēng)險必要報酬率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率

　　即：投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）

　　總結(jié)1：單項投資報酬率計算

　　1.期望報酬率

　　2.標(biāo)準(zhǔn)差

　　3.標(biāo)準(zhǔn)差率V=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　4.風(fēng)險報酬率RR=b（風(fēng)險報酬率系數(shù)）×V

　　5.總報酬（必要報酬）=Rf＋RR=Rf＋ｂ·（標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值）

　　總結(jié)2：投資組合報酬率計算

　　1.分散風(fēng)險：協(xié)方差COV（R1，R2）→相關(guān)系數(shù)

　　2.不可分散β系數(shù)

　?。?）投資組合的貝塔系數(shù)

　　（2）投資組合的風(fēng)險報酬率RP=βp（Rm-RF）

　?。?）投資組合的必要報酬率KP=RF+βP（RM-RF）