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中級審計師《審計專業(yè)相關知識》復習:投資組合風險報酬率的衡量

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2012/09/06 11:10:32  字體:

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第二部分
第一章 財務管理基礎

  知識點七、投資組合風險報酬率的衡量

  (一)投資組合風險類型的分析

類型 定義 特點 例子 
可分散風險
(非系統(tǒng)風險) 
某些因素引起證券市場上特定證券報酬波動的可能性 通過投資組合能分散 個別公司或資產(chǎn)所特有 
不可分散風險(市場風險、系統(tǒng)風險) 某些因素引起證券市場上所有證券報酬波動的可能性 通過投資組合不能分散 戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退等 

  1.可分散風險和相關系數(shù)

  相關系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風險相關程度的指標。

 ?。?)相關系數(shù)可以用協(xié)方差來計算:

   

  ①協(xié)方差為正:兩項資產(chǎn)的收益率呈同方向變化;

 ?、趨f(xié)方差為負:兩項資產(chǎn)的收益率呈反方向變化;

 ?、蹍f(xié)方差為0:兩項資產(chǎn)收益率之間不相關。

  (2)相關系數(shù):協(xié)方差為絕對數(shù),不便于比較,再者難以解釋含義。為克服這些弊端,提出了相關系數(shù)這一指標。

  結(jié)論:-1≤ρ≤1,相關系數(shù)越小,風險分散效果越好

 ?、傧嚓P系數(shù)=-1:完全負相關,等額投資時可分散風險可以抵消

 ?、谙嚓P系數(shù)=1:完全正相關,不能抵消風險

 ?、巯嚓P系數(shù)=0:不相關

  2.不可分散風險和貝塔系數(shù)

 ?。?)不可分散風險通常用貝塔系數(shù)來測定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場風險與該證券風險的關系。

  風險收益率=貝塔系數(shù)×市場風險收益率

  即:貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風險收益率/市場風險收益率

 ?。?)分析:

  貝塔系數(shù)大于1——風險程度高于證券市場;

  貝塔系數(shù)小于1——風險程度低于證券市場;

  貝塔系數(shù)等于1——風險程度等于證券市場。

 ?。ǘ┩顿Y組合必要報酬率的計算

  1.投資組合的貝塔系數(shù)

  2.投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)

  其中,Rm為證券市場的平均報酬率,RF為證券市場的無風險報酬率

  3.投資組合風險必要報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

  即:投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

  總結(jié)1:單項投資報酬率計算

  1.期望報酬率

  2.標準差

  3.標準差率V=標準離差/期望值

  4.風險報酬率RR=b(風險報酬率系數(shù))×V

  5.總報酬(必要報酬)=Rf+RR=Rf+b·(標準離差/期望值)

  總結(jié)2:投資組合報酬率計算

  1.分散風險:協(xié)方差COV(R1,R2)→相關系數(shù)

  2.不可分散β系數(shù)

 ?。?)投資組合的貝塔系數(shù)

 ?。?)投資組合的風險報酬率RP=βp(Rm-RF)

 ?。?)投資組合的必要報酬率KP=RF+βP(RM-RF)

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