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第二部分
第四章 籌資決策管理
知識點(diǎn)九、經(jīng)營杠桿(DOL)
?。ㄒ唬┙?jīng)營杠桿效應(yīng)的理解
當(dāng)產(chǎn)品中存在固定經(jīng)營成本時(shí),如果其他條件不變,產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會改變固定經(jīng)營成本總額但會降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營成本,從而提高單位產(chǎn)品利潤,使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。
息稅前利潤=產(chǎn)銷量Q(單價(jià)P-單位變動成本V)-固定經(jīng)營成本F
=產(chǎn)銷量Q(單價(jià)P-單位變動成本V-
=產(chǎn)銷量Q(單價(jià)P-單位變動成本V-單位分?jǐn)偟墓潭ń?jīng)營成本)
?。ǘ┙?jīng)營杠桿系數(shù)
經(jīng)營杠桿系數(shù),是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。
經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=
簡化公式:
經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)=
▲推導(dǎo)過程:
EBIT0=(p-b)Q0-F (1)
EBIT1=(p-b)Q1-F (2)
(2)-(1) ΔEBIT=(p-b)(Q1 -Q0)= (p-b)ΔQ (3)
將(1)和(3)代入 ΔEBIT/ EBIT0
ΔEBIT/ EBIT0=[(p-b)ΔQ]/[(p-b)Q0-F]
即:DOL=M/(M-F)=(EBIT+F)/EBIT,也可以得出DOL=(p-b)/[(p-b)-F/Q]
?。ㄈ┙?jīng)營杠桿系數(shù)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
固定經(jīng)營成本越大,經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大,從而銷售的一定變化率,就可以引起息稅前利潤更大幅度的波動,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大??梢姡?jīng)營杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的高低。
當(dāng)公司采用資本密集型組織生產(chǎn)時(shí),由于固定成本較高而變動成本較低,從而其杠桿系數(shù)較高,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較高;反之,勞動密集型的生產(chǎn)組織,其杠桿系數(shù)相對較低,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較低。
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