本文主要介紹2012年中級經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)知識與實務(wù)第九章中央銀行與貨幣政策第二節(jié)貨幣政策體系的歸納筆記，希望本文能夠幫助您更好的全面了解2012年經(jīng)濟(jì)師考試的相關(guān)重點！

第二節(jié) 貨幣政策體系

　　一、金融宏觀調(diào)控與貨幣政策概述

　　(一)金融宏觀調(diào)控

　　宏觀調(diào)控是國家的經(jīng)濟(jì)職能，是國家對宏觀經(jīng)濟(jì)運行的干預(yù)。

　　宏觀調(diào)控有以下三個特點：

　　其一，在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，宏觀經(jīng)濟(jì)分析和宏觀調(diào)控主要是針對經(jīng)濟(jì)的短期運行，解決經(jīng)濟(jì)的周期波動問題，主要手段是財政政策和貨幣政策(包括匯率政策)，有時還使用收入政策。

　　其二，宏觀調(diào)控和政府管制都是由政府及有關(guān)部門實施和操作的，但兩者的具體目的和手段并不一樣。

　　其三，宏觀調(diào)控與市場經(jīng)濟(jì)不是對立。

　　金融宏觀調(diào)控是宏觀調(diào)控的重要組成部分。

　　具體講，金融宏觀調(diào)控是以中央銀行或貨幣當(dāng)局為主體，以貨幣政策為核心，借助于各種金融工具調(diào)節(jié)貨幣供給量或信用量，影響社會總需求進(jìn)而實現(xiàn)社會總供求均衡，促進(jìn)金融與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的機(jī)制與過程。

　　金融宏觀調(diào)控存在的前提是商業(yè)銀行是獨立的市場主體，實行二級銀行體制。就金融宏觀調(diào)控的類型而言，包括計劃調(diào)控、政策調(diào)控、法律調(diào)控和行政調(diào)控四種。

　　(二)貨幣政策及其特征

　　1.貨幣政策的含義

　　貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。

　　貨幣政策的范圍有廣義、狹義之別。從廣義上講，貨幣政策包括政府、中央銀行和其它有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和所采取的影響貨幣供給數(shù)量的一切措施。狹義的貨幣政策主要是研究貨幣的發(fā)行與調(diào)控，貨幣量與產(chǎn)出、收入、價格、國際收支等宏觀經(jīng)濟(jì)變量的相互聯(lián)系與相互影響，并圍繞這些經(jīng)濟(jì)聯(lián)系與影響制定一系列的政策措施。

　　【例題·單選題】貨幣政策的制定者和執(zhí)行者是( )。

　　A.中央政府

　　B.商業(yè)銀行

　　C.財政部

　　D.中央銀行

　　『正確答案』D

　　『答案解析』貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目的而采取的各種調(diào)控、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針、政策、措施的總稱。故，正確答案為D。

　　2.貨幣政策的基本特征

　　(1)貨幣政策是宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

　　(2)貨幣政策是調(diào)節(jié)社會總需求的政策。

　　(3)貨幣政策主要是間接調(diào)控政策。

　　(4)貨幣政策是長期連續(xù)的經(jīng)濟(jì)政策。

　　3.貨幣政策的類型

　　(1)擴(kuò)張型貨幣政策。主要措施：一是降低法定準(zhǔn)備金率;二是降低再貼現(xiàn)利率;三是公開市場業(yè)務(wù)。除以上措施外，中央銀行也可用“道義勸告”方式來影響商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)增加放款，以增加貨幣供應(yīng)。

　　(2)緊縮型貨幣政策。

　　(3)非調(diào)節(jié)型貨幣政策。各國中央銀行一般不采用這種類型的貨幣政策。

　　(4)調(diào)節(jié)型貨幣政策。實踐中，大部分國家采取這種類型的貨幣政策。

　　(三)金融宏觀調(diào)控機(jī)制

　　1.金融宏觀調(diào)控機(jī)制的構(gòu)成要素

　　金融宏觀調(diào)控機(jī)制是在一定市場環(huán)境下由一系列要素構(gòu)成的一種市場機(jī)制過程。這種市場機(jī)制過程可以理解為同一事物的兩層涵義，即金融宏觀調(diào)控的傳導(dǎo)機(jī)制和調(diào)控機(jī)制。

　　金融宏觀調(diào)控機(jī)制的框架和構(gòu)成要素、每一構(gòu)成要素的功能特性如P157圖9-1所示：

　　(1)調(diào)控主體：中央銀行

　　(2)調(diào)控工具：三大貨幣政策工具

　　(3)操作目標(biāo)：超額存款準(zhǔn)備金與基礎(chǔ)貨幣

　　(4)變換中介：商業(yè)銀行

　　中央銀行能有效控制的是基礎(chǔ)貨幣，我們可以將其稱為一級主控變量，商業(yè)銀行成為金融宏觀調(diào)控的變換中介。

　　(5)中介指標(biāo)：貨幣供應(yīng)量

　　貨幣供給是中央銀行宏觀金融調(diào)控的間接控制二階變量，

　　(6)調(diào)控受體：企業(yè)與居民戶

　　(7)最終目標(biāo)：總供求對比及相關(guān)四大政策目標(biāo)

　　中央銀行的穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡等四大政策目標(biāo)形成于各國長久以來的經(jīng)濟(jì)實踐。

　　(8)反饋信號：市場利率與市場價格

　　2.金融宏觀調(diào)控的兩個領(lǐng)域和三個階段

　　首先，兩個領(lǐng)域是金融領(lǐng)域和實物領(lǐng)域。

　　其次，三個階段是：

　　第一階段，中央銀行操作貨幣政策工具對一階變量基礎(chǔ)貨幣的直接控制;

　　第二階段，基礎(chǔ)貨幣的變化通過商業(yè)銀行信貸行為對二階變量貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接控制作用;

　　第三階段，再由二階變量貨幣供應(yīng)量變化間接影響實現(xiàn)貨幣政策最終目標(biāo)。

　　(四)一種新的貨幣政策框架：通貨膨脹目標(biāo)制

　　通貨膨脹目標(biāo)制是中央銀行直接以通貨膨脹為目標(biāo)并對外公布針對該目標(biāo)的貨幣政策制度。在通貨膨脹目標(biāo)制下，傳統(tǒng)的貨幣政策體系發(fā)生了重大變化，在政策工具與最終目標(biāo)之間不再設(shè)立中間目標(biāo)，貨幣政策的決策依據(jù)主要依靠定期對通貨膨脹的預(yù)測。通貨膨脹目標(biāo)制實施的條件主要有：

　　(1)中央銀行的獨立性;

　　(2)貨幣政策的高度透明度;

　　(3)利率的市場化;

　　(4)浮動匯率制。

　　通貨膨脹目標(biāo)制在實施過程中呈現(xiàn)出以下特點：

　　第一，在通貨膨脹目標(biāo)制下，貨幣政策承諾維持一個具體的長期通貨膨脹水平，長期價格穩(wěn)定將是壓倒一切的首要的政策目標(biāo)。

　　第二，在長期通貨膨脹目標(biāo)值的約束下，為達(dá)到產(chǎn)出穩(wěn)定等其它目標(biāo)，中央銀行短期內(nèi)擁有采取靈活政策的權(quán)力——這就是“彈性通貨膨脹目標(biāo)”這一術(shù)語的真正含義。

　　第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求貨幣政策決策者保持實質(zhì)性的開放和透明，例如，應(yīng)定期公布通貨膨脹形勢報告，并讓公眾參加政策討論。公布通貨膨脹目標(biāo)，不僅包括通貨膨脹的目標(biāo)值及其決定它的依據(jù)，而且還包括價格指數(shù)、目標(biāo)期限和目標(biāo)區(qū)的類型;在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何實現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo);偏離通貨膨脹目標(biāo)的原因等等。

　　二、貨幣政策的目標(biāo)與工具

　　(一)貨幣政策的最終目標(biāo)

　　1.最終目標(biāo)體系

　　制定和實施貨幣政策的目的是通過調(diào)控貨幣供給來影響社會經(jīng)濟(jì)生活，貨幣政策的作用范圍又是宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。貨幣政策的目標(biāo)應(yīng)該是解決宏觀經(jīng)濟(jì)問題的決策。當(dāng)代各國通常都是利用財政政策與貨幣政策來解決的。

　　(1)物價穩(wěn)定，物價上漲率在4%以下。

　　(2)充分就業(yè)，失業(yè)率在5%以下。

　　(3)經(jīng)濟(jì)增長

　　(4)國際收支平衡

　　2.貨幣政策最終目標(biāo)之間的矛盾性

　　(1)穩(wěn)定物價與充分就業(yè)之間的矛盾

　　澳大利亞著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯通過研究1861--1957近100年英國的失業(yè)率與物價變動的關(guān)系，得出了結(jié)論：失業(yè)率與物價上漲之間，存在著一種此消彼長的關(guān)系。這一關(guān)系可用菲利普斯曲線表示。

　　因此，采取減少失業(yè)或?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)的政策措施，就可能導(dǎo)致較高的通貨膨脹率;反之，為了降低物價上漲率或穩(wěn)定物價，就往往得以較高的失業(yè)率為代價。

　　【例題·單選題】菲利普斯曲線說明了貨幣政策之間存在矛盾的是( )

　　A.經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)

　　B.經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定物價

　　C.穩(wěn)定物價與充分就業(yè)

　　D.經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡

　　『正確答案』C

　　『答案解析』澳大利亞著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯通過研究1861--1957近100年英國的失業(yè)率與物價變動的關(guān)系，得出了結(jié)論：失業(yè)率與物價上漲之間，存在著一種此消彼長的關(guān)系。因此，正確答案為C。

　　(2)穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長之間的矛盾

　　(3)穩(wěn)定物價與國際收支平衡之間的矛盾

　　(4)經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡之間的矛盾

　　【例題·單選題】貨幣政策最終目標(biāo)之間基本統(tǒng)一的是( )。

　　A.經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)

　　B.穩(wěn)定物價與充分就業(yè)

　　C.穩(wěn)定物價與經(jīng)濟(jì)增長

　　D.經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡

　　『正確答案』A

　　『答案解析』經(jīng)濟(jì)增長的越快，這個國家的就業(yè)就會越好，他們之間是順向發(fā)展的，因此，A項正確，BCD都是有矛盾的、很難統(tǒng)一。

　　(二)貨幣政策工具

　　貨幣政策工具是指中央銀行直接控制的、能夠通過金融途徑影響經(jīng)濟(jì)單位的經(jīng)濟(jì)活動、進(jìn)而實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)手段。

　　貨幣政策工具主要有一般性貨幣政策工具和選擇性貨幣政策工具。一般性貨幣政策工具也稱為貨幣政策的總量調(diào)節(jié)工具。主要包括存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。

　　1.存款準(zhǔn)備金政策

　　存款準(zhǔn)備金政策指中央銀行在法律賦予的權(quán)力范圍內(nèi)，規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行交存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，以控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，改變貨幣乘數(shù)，間接控制貨幣供應(yīng)量的政策。

　　存款準(zhǔn)備金政策的主要內(nèi)容是：

　　(1)規(guī)定存款準(zhǔn)備金計提的基礎(chǔ)。

　　(2)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。

　　(3)規(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成。

　　(4)規(guī)定存款準(zhǔn)備金提取的時間。

　　存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一。其作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　(1)對貨幣乘數(shù)的影響。

　　(2)對超額準(zhǔn)備金的影響。

　　(3)宣示效果。存款準(zhǔn)備金率上升，說明信用即將收縮，利率隨之上升，公眾會自動緊縮對信用的需求;反之則相反。

　　存款準(zhǔn)備金政策作為貨幣政策工具的優(yōu)點是：

　　(1)中央銀行具有完全的自主權(quán)，在三大貨幣政策工具中最易實施;

　　(2)對貨幣供應(yīng)量的作用迅速，一旦確定，各商業(yè)銀行及其它金融機(jī)構(gòu)必須立即執(zhí)行;

　　(3)對松緊信用較公平，一旦變動，能同時影響所有的金融機(jī)構(gòu)。

　　其缺點是：(1)作用猛烈，缺乏彈性，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具，因此其有固定化的傾向;(2)政策效果在很大程度上受超額準(zhǔn)備金的影響。如果商業(yè)銀行有大量超額準(zhǔn)備金，當(dāng)中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行可將部分超額準(zhǔn)備金充抵法定準(zhǔn)備金，而不必收縮信貸。

　　2.再貼現(xiàn)政策

　　再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行以未到期、合格的客戶貼現(xiàn)票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)。

　　再貼現(xiàn)政策的主要內(nèi)容有：

　　(1)調(diào)整再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行借貸中央銀行資金的成本;

　　(2)規(guī)定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格。

　　再貼現(xiàn)作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　?、俳杩畛杀拘Ч?。②宣示效果。③結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果。一是規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類，二是按國家產(chǎn)業(yè)政策對不同類的再貼現(xiàn)票據(jù)制定差別再貼現(xiàn)率，

　　再貼現(xiàn)作為貨幣政策工具運用的前提條件是：

　　(1)要求在金融領(lǐng)域以票據(jù)業(yè)務(wù)為融資的主要方式之一;

　　(2)商業(yè)銀行要以再貼現(xiàn)方式向中央銀行借款;

　　(3)再貼現(xiàn)率低予市場利率。

　　再貼現(xiàn)的優(yōu)點主要有：

　　(1)有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款者的作用;

　　(2)比存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整更機(jī)動、靈活，可調(diào)節(jié)總量還可以調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu);

　　(3)以票據(jù)融資，風(fēng)險較小。

　　再貼現(xiàn)的主要缺點是：再貼現(xiàn)的主動權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行。

　　3.公開市場業(yè)務(wù)

　　公開市場業(yè)務(wù)指中央銀行在金融市場上買賣國債或中央銀行票據(jù)等有價證券，影響貨幣供應(yīng)量和市場利率的行為。它是目前西方發(fā)達(dá)國家運用最多的貨幣政策工具。

　　公開市場業(yè)務(wù)作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　(1)通過影響利率來影響經(jīng)濟(jì)。

　　(2)通過影響銀行存款準(zhǔn)備金來影響經(jīng)濟(jì)。

　　運用公開市場業(yè)務(wù)的條件是：

　　(1)中央銀行和商業(yè)銀行都須持有相當(dāng)數(shù)量的有價證券;

　　(2)要具有比較發(fā)達(dá)的金融市場;

　　(3)信用制度健全。

　　公開市場業(yè)務(wù)由于對買賣證券的時間、地點、種類、數(shù)量及對象可以自主、靈活地選擇，故具有以下優(yōu)點：

　　(1)主動權(quán)在中央銀行，不像再貼現(xiàn)那樣被動;

　　(2)富有彈性，可對貨幣進(jìn)行微調(diào)，也可大調(diào)，但不會像存款準(zhǔn)備金政策那樣作用猛烈;

　　(3)中央銀行買賣證券可同時交叉進(jìn)行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進(jìn)行，能補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)這兩個非連續(xù)性政策工具實施前后的效果不足;

　　(4)根據(jù)證券市場供求波動，主動買賣證券，可以起穩(wěn)定證券市場的作用。

　　公開市場業(yè)務(wù)的主要缺點是：

　　(1)從政策實施到影響最終目標(biāo)，時滯較長;

　　(2)干擾其實施效果的因素比存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來政策效果的不確定性。

　　4.其它貨幣政策工具

　　(1)選擇性貨幣政策工具

　　選擇性貨幣政策工具是中央銀行對于某些特殊領(lǐng)域?qū)嵤┱{(diào)控所采取的措施或手段，可作為一般性貨幣政策工具的補(bǔ)充，根據(jù)需要選擇運用。這類工具主要有以下幾種：

　　第一，證券市場信用控制。第二，消費者信用控制。第三，不動產(chǎn)信用控制。第四，優(yōu)惠利率。

　　(2)直接信用控制的貨幣政策工具

　　第一，貸款限額。

　　第二，利率限制。

　　第三，流動性比率。

　　第四，直接干預(yù)。

　　(3)間接信用控制的貨幣政策工具

　　具體包括：

　　第一，道義勸告

　　第二，窗口指導(dǎo)。

　　【例題·單選題】窗口指導(dǎo)屬于( )貨幣政策工具。

　　A.一般性

　　B.選擇性

　　C.直接信用控制的

　　D.間接信用控制的

　　『正確答案』D

　　『答案解析』間接信用控制是指中央銀行利用道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。因此，正確答案為D。

　　三、貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與中介指標(biāo)

　　中央銀行在確定了貨幣政策最終目標(biāo)之后，就要考慮如何運用貨幣政策工具，最終實現(xiàn)這些目標(biāo)。這既涉及貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的問題，也與中介指標(biāo)的選擇有關(guān)。

　　(一)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論

　　貨幣的傳導(dǎo)機(jī)制即是運用貨幣政策工具或手段影響中介指標(biāo)，進(jìn)而對總體經(jīng)濟(jì)活動發(fā)揮作用的途徑和過程的機(jī)能。對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析，主要有凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。

　　1.凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

　　凱恩斯學(xué)派的貨幣傳導(dǎo)機(jī)制理論，其最初的思路為：貨幣政策的作用首先是改變貨幣市場的均衡，然后改變利率，進(jìn)而改變實際資產(chǎn)領(lǐng)域的均衡。這個過程可以直觀地用符號表示為：

　　M→r→I→E→Y

　　在這個傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮作用的過程中，關(guān)鍵環(huán)節(jié)是利率。

　　凱恩斯學(xué)派在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的問題上，最大的特點就是非常強(qiáng)調(diào)利率的作用，認(rèn)為貨幣政策在增加國民收入的效果上，主要取決于投資的利率彈性和貨幣需求的利率彈性。

　　2.貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

　　與凱恩斯學(xué)派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量變動直接影響名義國民收入。用符號表示就是：

　　M→E→I→y

　　貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，而是貨幣供應(yīng)量在整個傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著直接作用。貨幣供應(yīng)量對名義收入的具體影響過程如下所述。(P166)

　　貨幣主義者認(rèn)為，貨幣供給短期內(nèi)對兩方面均可發(fā)生影響;但就長期來說，則只會影響物價水平，即貨幣是中性的。

　　顯然，與凱恩斯學(xué)派強(qiáng)調(diào)利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用不同，貨幣學(xué)派強(qiáng)調(diào)的是貨幣供應(yīng)量的作用。該學(xué)派認(rèn)為，貨幣政策的影響主要不是通過利率間接來影響投資和收入，而是因為貨幣供應(yīng)量超過了人們的意愿持有量，從而直接地影響到社會的支出和貨幣。

　　(二)貨幣政策的中介目標(biāo)和操作指標(biāo)

　　1.貨幣政策的中介目標(biāo)

　　(1)貨幣政策中介目標(biāo)的含義

　　貨幣政策的中介目標(biāo)又稱為貨幣政策的中介指標(biāo)、中間變量等，它是介于貨幣政策工具變量(操作目標(biāo))和貨幣政策目標(biāo)變量(最終目標(biāo))之間的變量指標(biāo)。

　　(2)貨幣政策中介目標(biāo)設(shè)置的必要性

　　貨幣政策中介目標(biāo)有以下三種功能：

　　第一，測度功能。

　　第二，傳導(dǎo)功能。

　　第三，緩沖功能。

　　(3)貨幣政策中介目標(biāo)選擇的標(biāo)準(zhǔn)

　　除內(nèi)生性為貨幣政策中介變量的內(nèi)涵要求外，一般將其概括為：可測性、可控性、相關(guān)性。

　　根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)確定的貨幣政策中介目標(biāo)通常有兩類：一類是總量目標(biāo)，如貨幣供應(yīng)量等;另一類是利率指標(biāo)，如長期利率等。

　　2.貨幣政策可供選擇的中介目標(biāo)

　　通常而言，貨幣政策的中介目標(biāo)體系一般包括利率、貨幣供應(yīng)量。

　　(1)利率

　　總之，以利率作為中間目標(biāo)，中央銀行在實際操作中常常會因為其政策效果與非政策效果混淆難辨，或者是在政策尚未奏效時即誤以為調(diào)控成功，或者是難以確定政策是否有效。

　　(2)貨幣供應(yīng)量

　　貨幣供應(yīng)量也稱總量目標(biāo)，這是以弗里德曼為代表的現(xiàn)代貨幣主義者所推崇的中介目標(biāo)。

　　以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中介目標(biāo)，最大的問題就是指標(biāo)口徑的選擇。

　　他們提出“單一規(guī)則”的貨幣政策：將貨幣供應(yīng)量(M2)作為貨幣政策主要的中間目標(biāo)，主張把貨幣供應(yīng)量增長率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率保持在一個固定的比率上。

　　3.貨幣政策的操作指標(biāo)

　　操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。從主要工業(yè)化國家中央銀行的操作實踐來看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣。

　　(1)短期利率

　　短期的市場利率即能夠反映市場資金供求狀況、變動靈活的利率。在具體操作中，主要是使用銀行間同業(yè)拆借利率。

　　(2)基礎(chǔ)貨幣

　　基礎(chǔ)貨幣(或稱高能貨幣)是指處于流通界為公眾所持有的現(xiàn)金和商業(yè)銀行所持有的準(zhǔn)備金總和。

　　(3)存款準(zhǔn)備金

　　銀行體系的存款準(zhǔn)備金是由銀行體系的庫存現(xiàn)金與其在中央銀行的準(zhǔn)備金存款組成的存款準(zhǔn)備金，也可以當(dāng)作貨幣政策的中間目標(biāo)，因為存款準(zhǔn)備金的變動一般較容易為中央銀行測度、控制，并對貨幣政策的最終目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。

　　【例題1·單選題】在貨幣政策傳導(dǎo)中，貨幣政策的操作目標(biāo)( )。

　　A.介于貨幣政策中介目標(biāo)與最終目標(biāo)之間

　　B.是貨幣政策實施的遠(yuǎn)期操作目標(biāo)

　　C.是貨幣政策工具操作的遠(yuǎn)期目標(biāo)

　　D.介于貨幣政策工具與中介目標(biāo)之間

　　『正確答案』D

　　『答案解析』操作指標(biāo)也稱近期目標(biāo)，介于貨幣政策工具和中介目標(biāo)之間。故，此題正確答案為D。

　　【例題2·多選題】從主要工業(yè)化國家中央銀行的實踐來看，被選作操作指標(biāo)的主要有( )。

　　A.短期利率

　　B.銀行體系的存款準(zhǔn)備金

　　C.基礎(chǔ)貨幣

　　D.通貨膨脹率

　　E.失業(yè)率

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』從主要工業(yè)化國家中央銀行的操作實踐來看，被選作操作指標(biāo)的主要有短期利率、銀行體系的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣。