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注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》知識點(diǎn):配比

來源: 正保會計(jì)網(wǎng)校論壇 編輯: 2013/01/29 10:43:31  字體:

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  網(wǎng)校論壇學(xué)員精心為大家分享注冊會計(jì)師考試科目里的重要知識點(diǎn),希望對廣大考生學(xué)習(xí)注會有幫助。

  ①、現(xiàn)金流量與利率的配比,名義利率和實(shí)際利率的配比

  ②、實(shí)體OR股權(quán)現(xiàn)金流量與WACC和權(quán)益資本成本的配比

簡單點(diǎn)說,就是實(shí)體現(xiàn)金流量要用加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn),而股權(quán)現(xiàn)金流量要用權(quán)益資本成本來折現(xiàn)。實(shí)體現(xiàn)金流量OR股權(quán)現(xiàn)金流量我們從第2章開始就一直在學(xué),而加權(quán)平均資本成本OR權(quán)益資本成本在第6章也已經(jīng)涉及,而這個(gè)配比關(guān)系就是第7章企業(yè)價(jià)值評估的核心。一般來說,股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-債務(wù)現(xiàn)金流量,當(dāng)企業(yè)保持持續(xù)增長時(shí),如果保持資本結(jié)構(gòu)不變(這是WACC或權(quán)益資本成本在企業(yè)持續(xù)增長時(shí)保持不變的根本前提?。鶄鶆?wù)現(xiàn)金流量是負(fù)值(借債大于利息支出),所以股權(quán)現(xiàn)金流量會大于實(shí)體現(xiàn)金流量。而加權(quán)平均資本成本等于企業(yè)無杠桿時(shí)的權(quán)益資本成本(卸載后的權(quán)益資本成本),所以一般加權(quán)平均資本成本要小于權(quán)益資本成本,因此,實(shí)體現(xiàn)金流量用加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)會與股權(quán)現(xiàn)金流量用權(quán)益資本成本折現(xiàn)得出的企業(yè)價(jià)值會相等。

  ③、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的配比

這就是下一節(jié)我們要討論的內(nèi)容。不過與上面兩個(gè)配比不同的是,計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目現(xiàn)金流量與折現(xiàn)率的配比要求如果分子上的現(xiàn)金流量已經(jīng)考慮了風(fēng)險(xiǎn),則并不是要用含有風(fēng)險(xiǎn)升水的折現(xiàn)率,而是要用不含風(fēng)險(xiǎn)升水的無風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率。如果分母的折現(xiàn)率是含有風(fēng)險(xiǎn)升水的,則分子的現(xiàn)金流量要用無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量。

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