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2012注會《財務(wù)成本管理》知識點預(yù)習(xí)：期權(quán)的投資策略三
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
第九章 期權(quán)估價
知識點十一、期權(quán)的投資策略三
三、對敲
對敲策略分為多頭對敲和空頭對敲。我們以多頭對敲為例來說明這種投資策略。多頭對敲是同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日都相同。
（1）組合凈收入凈損益計算
| 組合凈收入 | 組合凈損益 | |
| 股價＜執(zhí)行價格 | 執(zhí)行價格－股票售價 | 執(zhí)行價格－股票售價－兩種期權(quán)（購買）價格 |
| 股價＞執(zhí)行價格 | 股票售價－執(zhí)行價格 | 股票售價－執(zhí)行價格－兩種期權(quán)（購買）價格 |
（2）適用情況與特點
預(yù)計市場價格將會發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低。
股價偏離執(zhí)行價格的差額 >期權(quán)購買成本，才有凈收益。
最壞結(jié)果：股價沒有變動，白白損失看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。
【補(bǔ)充】空頭對敲的情況
【結(jié)論】空頭對敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高收益是期權(quán)收取的期權(quán)費。
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