2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)預(yù)習(xí)：影響期權(quán)價(jià)值的因素

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來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校編輯： 2011/12/08 14:26:06　字體：大小

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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目

第九章期權(quán)估價(jià)

　　知識(shí)點(diǎn)十三、影響期權(quán)價(jià)值的因素

　　【注意】在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，金融資產(chǎn)的價(jià)格等于其價(jià)值，否則就會(huì)出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。套利活動(dòng)反過(guò)來(lái)會(huì)促使價(jià)格與價(jià)值趨于一致，這稱(chēng)為“資產(chǎn)定價(jià)的無(wú)套利原理”。所以，有時(shí)對(duì)金融資產(chǎn)的價(jià)格和價(jià)值不作區(qū)分。

　　一個(gè)變量增加（其他變量不變）對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響變量

變量	歐式看漲期權(quán)	歐式看跌期權(quán)	美式看漲期權(quán)	美式看跌期權(quán)
股票的市價(jià)	＋	－	＋	－
執(zhí)行價(jià)格	－	＋	－	＋
到期期限	不一定	不一定	＋	＋
股價(jià)波動(dòng)率	＋	＋	＋	＋
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率	＋	－	＋	－
紅利	－	＋	－	＋

　　【注】到期期限長(zhǎng)的歐式期權(quán)其價(jià)格不一定高。比如某公司到期期限為3個(gè)月和1年的兩種看歐式漲期權(quán)期權(quán)。如果企業(yè)宣布6個(gè)月后支付大額現(xiàn)金股利（支付股利股價(jià)會(huì)下跌），則會(huì)對(duì)1年期的期權(quán)產(chǎn)生較大的不利影響。極端情形公司6個(gè)月后清算，則3個(gè)月期限的看漲期權(quán)有價(jià)值，而1年期的期權(quán)價(jià)值為0。

　　【看漲期權(quán)價(jià)值的邊界范圍】

　　【思考】

　　1、股票價(jià)格為0，為什么期權(quán)的價(jià)值也為0？

　　2、為什么ABD為期權(quán)的最低價(jià)值線(xiàn)？

　　期權(quán)價(jià)值的下限為其內(nèi)在價(jià)值，只要期權(quán)沒(méi)有到期，期權(quán)的價(jià)格就會(huì)高于其內(nèi)在價(jià)值。

　　3、為什么AE是期權(quán)價(jià)值的上限？

　　期權(quán)價(jià)值的上限為其股價(jià)。

　　看漲期權(quán)到日期價(jià)值＝MAX（市場(chǎng)價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）。執(zhí)行價(jià)格為0，到期日價(jià)值最大，為市場(chǎng)價(jià)格。期權(quán)價(jià)值上限為市場(chǎng)價(jià)格，但不會(huì)等于市場(chǎng)價(jià)格。因?yàn)閳?zhí)行價(jià)格不可能為0。

　　4、為什么當(dāng)股價(jià)足夠高時(shí)，期權(quán)價(jià)值線(xiàn)與最低價(jià)值線(xiàn)的上升部分平行？

　　在這種情況下，期權(quán)的執(zhí)行幾乎是肯定的，而且股票價(jià)值升高，期權(quán)的價(jià)值也會(huì)等值同步增加。

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