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2012注會《財務(wù)成本管理》知識點預(yù)習(xí)：影響期權(quán)價值的因素
注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》科目
第九章 期權(quán)估價
知識點十三、影響期權(quán)價值的因素
【注意】在競爭市場中，金融資產(chǎn)的價格等于其價值，否則就會出現(xiàn)套利機會。套利活動反過來會促使價格與價值趨于一致，這稱為“資產(chǎn)定價的無套利原理”。所以，有時對金融資產(chǎn)的價格和價值不作區(qū)分。
一個變量增加（其他變量不變）對期權(quán)價格的影響變量
| 變量 | 歐式看漲期權(quán) | 歐式看跌期權(quán) | 美式看漲期權(quán) | 美式看跌期權(quán) |
| 股票的市價 | ＋ | － | ＋ | － |
| 執(zhí)行價格 | － | ＋ | － | ＋ |
| 到期期限 | 不一定 | 不一定 | ＋ | ＋ |
| 股價波動率 | ＋ | ＋ | ＋ | ＋ |
| 無風(fēng)險利率 | ＋ | － | ＋ | － |
| 紅利 | － | ＋ | － | ＋ |
【注】到期期限長的歐式期權(quán)其價格不一定高。比如某公司到期期限為3個月和1年的兩種看歐式漲期權(quán)期權(quán)。如果企業(yè)宣布6個月后支付大額現(xiàn)金股利（支付股利股價會下跌），則會對1年期的期權(quán)產(chǎn)生較大的不利影響。極端情形公司6個月后清算，則3個月期限的看漲期權(quán)有價值，而1年期的期權(quán)價值為0。
【看漲期權(quán)價值的邊界范圍】
【思考】
1、股票價格為0，為什么期權(quán)的價值也為0？
2、為什么ABD為期權(quán)的最低價值線？
期權(quán)價值的下限為其內(nèi)在價值，只要期權(quán)沒有到期，期權(quán)的價格就會高于其內(nèi)在價值。
3、為什么AE是期權(quán)價值的上限？
期權(quán)價值的上限為其股價。
看漲期權(quán)到日期價值＝MAX（市場價格－執(zhí)行價格，0）。執(zhí)行價格為0，到期日價值最大，為市場價格。期權(quán)價值上限為市場價格，但不會等于市場價格。因為執(zhí)行價格不可能為0。
4、為什么當股價足夠高時，期權(quán)價值線與最低價值線的上升部分平行？
在這種情況下，期權(quán)的執(zhí)行幾乎是肯定的，而且股票價值升高，期權(quán)的價值也會等值同步增加。
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