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注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo)：公司價(jià)值分析法公式的運(yùn)用
【問(wèn)題】某公司息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，債務(wù)資金200萬(wàn)元，債務(wù)資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬(wàn)元，普通股的成本為15%，則公司價(jià)值分析法下，股票市場(chǎng)價(jià)值怎么不是[(500-200*7%)*（1-30%)]/15%，而是[500×（1-30%）-200×7%]/15%？
【解答】公司價(jià)值分析法下，股票市場(chǎng)價(jià)值=（EBIT-I）×（1-T）/Ks。本題給出債務(wù)資本成本為7%，而資本成本是稅后的，不可以直接用資本成本計(jì)算債務(wù)利息，需要將債務(wù)資本成本轉(zhuǎn)換成利率，再計(jì)算利息。由于題目沒(méi)有給出利率與資本成本的轉(zhuǎn)換，所以近似將稅前資本成本看成是債務(wù)利率，即債務(wù)利率為7%/（1-30%），則利息為200×7%/（1-30%），所以股票市場(chǎng)價(jià)值=[（EBIT-I）（1-T）]/KS=[500-200×7%/（1-30%）]×（1-30%）/15%=[EBIT×（1-30%）-200×7%]/15%=2240（萬(wàn)元）。
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