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注冊會計師《財管》復習指導：財務報表分析(5)
【知識點6】杜邦分析體系
杜邦分析體系，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務比率之間的內在聯(lián)系，對企業(yè)財務狀況和經營成果進行綜合系統(tǒng)評價的方法。該體系是以權益凈利率為龍頭，以資產凈利率和權益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互作用關心。因其最初由美國杜邦公司成功應用，所以得名。
?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)財務分析體系的基本框架
核心比率：權益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強的綜合性）
核心公式：
?。ǘ┓治隹蚣埽▽哟畏治觯┡c分析方法（主要是因素分析）
【結論1】銷售凈利率與資產周轉率經常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。
提高銷售凈利率——增加產品附加值——增加投資——周轉率下降
提高資產周轉率——擴大收入——降低價格——銷售凈利率下降
【結論2】一般來說，資產利潤率高的企業(yè)，財務杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。
資產利潤率高——經營風險大——難以借款——財務杠桿低
資產利潤率低——經營風險小——容易借款——財務杠桿高
（三）傳統(tǒng)分析體系的局限性
1.計算總資產利潤率的“總資產”與“凈利潤”不匹配
總資產利潤率＝凈利潤/總資產
?。?）分母中的總資產是全部資產提供者（包括股東和債權人）享有的權利；
（2）凈利潤是專門屬于股東的。
由于該指標分子與分母的“投入與產出”不匹配，因此，不能反映實際的回報率。
2.沒有區(qū)分經營活動和金融活動損益
【提示】正確計量基礎盈利能力的前提是區(qū)分經營資產和金融資產，區(qū)分經營收益與金融收益（費用）。
3.沒有區(qū)分有息負債與無息負債。
【例·單選題】（2009舊制度）某企業(yè)的資產利潤率為20%，若產權比率為1，則權益凈利率為（ ）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
【正確答案】D
【答案解析】權益凈利率＝資產利潤率×權益乘數(shù)＝資產利潤率×（1＋產權比率）＝20%×（1＋1）＝40%。
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