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2012年中級會計職稱考試《財務管理》預習:杠桿效應

來源: 正保會計網(wǎng)校 編輯: 2011/06/23 16:38:59  字體:

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  2012年中級會計職稱考試備考已經(jīng)開始,為了幫助廣大考生做好充分備考,小編整理了相關資料供大家參考,祝大家學習愉快!

中級會計職稱考試《財務管理》預
第三章 籌資管理
第六節(jié) 資本成本與資本結構

  二、杠桿效應

  財務管理中存在著類似于物理學中的杠桿效應,表現(xiàn)為:由于特定固定支出或費用的存在,導致當某一財務變量以較小幅度變動時,另一相關變量會以較大幅度變動。財務管理中的杠桿效應,包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿和總杠桿三種效應形式。杠桿效應既可以產(chǎn)生杠桿利益,也可能帶來杠桿風險。

 ?。ㄒ唬┙?jīng)營杠桿效應

  經(jīng)營杠桿是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。測算經(jīng)營杠桿效應程度,常用指標為經(jīng)營杠桿系數(shù)。經(jīng)營杠桿系數(shù),是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù)。經(jīng)營杠桿可用于測度經(jīng)營風險的大小。

  經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL),是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的倍數(shù),計算公式為:
  

 ?。ǘ┴攧崭軛U效應

  財務杠桿是指由于固定性資本成本的存在,而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。測算財務杠桿效應程度,常用指標為財務杠桿系數(shù)。財務杠桿系數(shù)可用于測度財務風險的大小。

  財務杠桿系數(shù)(DFL)是普通股盈余變動率與息稅前利潤變動率的倍數(shù),計算公式為:
  

 ?。ㄈ┛偢軛U效應

  總杠桿是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在,導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。用總杠桿系數(shù)表示總杠桿效應程度??偢軛U系數(shù)用于衡量企業(yè)總風險的大小。

  總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積,是普通股盈余變動率與產(chǎn)銷量變動率的倍數(shù)。

  【例題·單選題】某企業(yè)本年營業(yè)收入1200萬元,變動成本率為60%,下年經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,本年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2,則該企業(yè)本年的固定性經(jīng)營成本為()萬元。

  A. 160

  B. 320

  C. 240

  D.無法計算

  【答案】A

  【解析】下年經(jīng)營杠桿系數(shù)=本年邊際貢獻/(本年邊際貢獻-本年固定性經(jīng)營成本)=1200×(1-60%)/[1200×(1-60%)-固定性經(jīng)營成本]=1.5,解得本年固定性經(jīng)營成本為160萬元。

  【例題·多選題】在其他因素一定,且息稅前利潤大于0的情況下,下列可以導致財務杠桿系數(shù)降低的有( )。

  A.提高基期息稅前利潤 B.增加基期的負債資金

  C.減少基期的負債資金 D.降低基期的變動成本

  【答案】ACD

  【解析】財務杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤),從這個公式可以看出,減少基期利息和提高基期息稅前利潤都可以降低財務杠桿系數(shù),而減少基期的負債資金可以減少基期的利息,降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤,所以選項A、C、D都是正確答案。

  【例題·多選題】如果甲企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,總杠桿系數(shù)為3,則下列說法正確的有( )。

  A.如果銷售量增加10%,息稅前利潤將增加15%

  B.如果息稅前利潤增加20%,每股收益將增加40%

  C.如果銷售量增加10%,每股收益將增加30%

  D.如果每股收益增加30%,銷售量需要增加5%

  【答案】ABC

  【解析】因為經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5,所以銷售量增加10%,息稅前利潤將增加10%×1.5=15%,因此選項A正確;由于總杠桿系數(shù)為3,所以如果銷售量增加10%,每股收益將增加10%×3=30%,因此選項C正確;由于財務杠桿系數(shù)為3/1.5=2,所以息稅前利潤增加20%,每股收益將增加20%×2=40%,因此選項B正確;由于總杠桿系數(shù)為3,所以每股收益增加30%,銷售量增加30%/3=10%,因此選項D不正確。

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